板块上周走势回顾银行:过去一周A股银行板块上涨4.0%,同期沪深300指数上涨0.1%,A股银行板块跑赢沪深300指数3.9个百分点。按中信一级行业分类标准,银行板块涨跌幅排名1/29。不考虑次新股,16家A股上市银行股价表现较好的招商银行(+8.2%)、宁波银行(+7.2%)和南京银行(+6.4%),表现稍逊的是北京银行(+2.5%)、交通银行(+2.4%)和浦发银行(+1.9%)。次新股里表现较好的是常熟银行(+11.5%)、无锡银行(+9.8%)和杭州银行(+9.7%)。14家H股上市银行表现较好的是重庆农村商业银行(+5.6%)、招商银行(+5.0%)、民生银行(+4.2%),表现稍逊的哈尔滨业银行(+0.5%)、徽商银行(-0.5%)和重庆银行(-1.3%)。信托:过去一周平安信托指数下跌3.6%,跑输沪深300指数3.7个百分点。表现依次为中航资本(+0%)、陕国投A(-7%)、安信信托(-8%)、经纬纺机(-9%)、爱建集团(停牌)。 上周重要事件回顾及展望回顾:(1) 4月新增信贷/社融1.08/1.39 万亿元,社融/M2 同比增长12.8%/10.5%(vs2 月12.3%/10.6%)。(2)一季度货政报告中提及加强金融监管协调,有机衔接监管政策出台的时机和节奏,稳定市场预期。(3)银监会在通报会上表示绝不因为处置风险而引发新的风险,同时自查督查和规范整改工作之间安排4至6个月的缓冲期。(4)央行10日发放PSL476亿元,12日开展MLF操作4590亿元,6月期/1年期利率3.05%/3.2%,与上期持平。(5)工银金融资产获批筹建,成为第三家银行系债转股实施机构。(6)根据银监会一季度数据,商业银行1季度净利润同比增长4.6%;净息差同比下降13BP;不良贷款率环比年初下降1BP;拨备覆盖率环比年初提升2.4pct。(7)无锡银行公告,公司股票因异常波动,于9日开市起停牌。(8)光大银行公告,股东远洋海运集团减持2108万股H股,持股比例降至4.996%。展望:15日公布4月规模以上工业增加值同比数据。 资金价格--美元兑人民币汇率与上周持平为6.90,离岸人民币贴水由之前一周的2045BP下降至2013BP。上周央行净回笼基础货币为1200亿元。其中逆回购操作投放1900亿,逆回购到期回笼3100亿。本周将有2500亿元逆回购到期。银行间拆借利率走势向下,隔夜/7天/14天利率下降4bps/7bps/12bps至2.84%/3.22%/3.73%。国债收益率走势向上,1年期/10年期利率分别上升8bps/9bps至3.47%/3.65%。 理财市场--据WIND不完全统计,上周共计发行理财产品2159款,到期2512款,净发行-353款。在新发行理财产品中,保本型理财产品占30.3%。中银协理财专委公布的在售理财产品预期年化收益率为4.36%,较上周下降3bps。互联网理财产品7日年化收益为3.74%,较上周下降4bps。 信托市场--据用益信托工作室的统计,5月截至上周集合信托共成立135只,成立规模302亿元,集合信托平均期限1.78年,平均预期收益率为6.36%,与4月相比下降24bps。 债券融资市场--据WIND不完全统计,5月截止上周非金融企业债券净融资规模-5262亿,其中发行规模15亿元,到期规模5277亿元。 投资建议:一季度货政报告及银监会通报会都释放了缓和信号,预计监管细则出台的节奏将有所放缓。近期密集出台的监管新规对银行板块风险偏好形成明显打压,在监管细则明确前,板块整体估值向上弹性受抑制。板块目前估值低(PB0.86x),在全年资产质量持续转好背景下,拨备压力的缓释将与业务结构调整压力形成对冲。个股方面,我们推荐受监管影响较小,基本面稳健的建行、工行、招行,股价调整较充分、资产质量改善势头明显的兴业,短期关注宁波、贵阳的反弹机会。受益表内融资受限向表外融资渠道的转移,今年信托规模增速将迎来反弹,行业景气度将持续提升,继续看好爱建集团、安信信托等相关标的。 风险提示:资产质量受到经济下滑影响超预期。

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