中国证券报记者 张怡

　　受到A股被纳入MSCI指数的利好消息刺激，A股市场从周三开始再度上演龙马行情，周四上午金融股和白马股表现喜人，但是尾盘跳水之后，仅金融板块仍维系红盘状态。分析人士认为，金融股受益于MSCI纳入A股和低估值而重获资金青睐，但是存量资金博弈格局下，风格交替的震荡格局料延续。流动性改善、经济悲观预期修正等有助于支撑板块继而大盘指数逐步向好。

　　“一九”再现

　　周四，A股市场未能延续周三的上行态势，两市成交小幅放量。29个中信一级行业中，收盘仅银行和非银行金融两个行业指数收红，分别上涨1.80%和0.20%。

　　从二级行业来看，股份制与城商行的涨幅最高，达到2.22%，国有银行上涨0.82%，信托及其他上涨0.64%，保险板块上涨0.34%，证券板块上涨0.06%。

　　银行板块25只成分股中，共有21只收红。其中，招商银行涨幅最大，上涨6.66%，贵阳银行上涨3.65%，上海银行、华夏银行、浦发银行和兴业银行的涨幅均超过1.50%。非银行金融板块44只成分股中，共17只个股上涨。其中，安信信托、中国太保涨幅居前两名，分别上涨4.57%和3.04%，西水股份、华安证券、中国人寿和新华保险的涨幅也均超过2%。相对而言，券商股多小幅下跌。

　　近期，对A股市场消息面影响最大的就是MSCI宣布从2018年6月开始将A股纳入MSCI新兴市场指数。而其中，金融股是占比最大的一个群体。国金证券李立峰团队指出，最新方案中包含的222只成分股中，剔除了中等市值、非互联互通可交易的股票以及有停牌限制的标的，由于纳入了很多大市值AH股，A股在MSCI EM中的权重由0.5%上升到了0.73%。其中，金融板块占比最高，达到40.11%，泛消费次之，占比为24.26%，两个板块涵盖了大部分权重股。动态来看，由于加入了很多是指占比高的金融公司，金融板块的权重增加了近一半，其他大部分行业权重都受到了稀释。

　　尽管A股被纳入MSCI这一利好事件对短期市场情绪有所提振、对中长期海外增量资金预期升温，但短期内，市场量能尚不能有效放大，金融股独乐乐情景也就难以持续。存量博弈格局下，风格交替、指数震荡格局难改变。

　　光大证券指出，利好并未引起市场太大的热情，两市指数和成交量均较为平淡，但市场风格出现了较大变化，白马股金融股上涨的同时，成长股、题材股全天低迷。这表明市场增量资金依然很少，存量资金在不同板块之间腾挪，这样的跷跷板格局使得指数难有突破。市场中期依旧偏空，短期依旧可能维持震荡格局。

　　金融板块仍具配置价值

　　实际上，今年以来，非银行金融和银行板块的累计涨幅分别为6.81%和6.56%，仅次于家电和食品饮料板块，超过了大多数行业。当前，部分投资者已经开始担忧金融板块是否仍然具备配置价值。

　　低估值仍然是诸多券商推荐的理由。长江证券指出，当前金融市场流动性扩张增速的减缓仍然值得关注，政策面短期虽然有修复但难言放松，大金融板块在弱市及主线不明朗的背景下极具配置价值。

　　国信证券指出，目前市场对非银金融板块后期表现存在分歧，但目前保险股估值仍在低估水平，保障业务的崛起对行业未来增长形成强大支撑，且市场格局上龙头险企优势几乎难以撼动。券商板块估值处于历史低位，行业基本面缺乏支撑，但是龙头价值已经开始显现，建议关注龙头券商。

　　不过随着流动性改善超预期，六月之后，一些积极因素正在逐步展现。方正证券宏观策略分析师任泽平指出，6月流动性改善超预期，6月15日美联储加息后央行并未跟随上调公开市场利率，表明货币政策虽紧但边际不会更紧。主动金融去杠杆短期虽然有阵痛，但长期有利于化解风险和经济转型。二季度市场因为主动补库存周期见顶和监管升级，对经济过度悲观，三季度市场将修正对经济的过度悲观预期，市场风险偏好有望提升。

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