6 月第一周(5 月31 日-6 月2 日)银行指数上涨0.09%,跑输大盘0.08pct:本周大盘继续上涨,银行板块连续上涨,走势在板块前列。本周25 家上市银行有12 家银行上涨,江苏银行涨幅最大。6 月第一周行业重点公司只有一家上涨,我们重点推荐的工商银行(1.34%)、建设银行(-0.31%)、招商银行(-2.12%)、宁波银行(-0.61%)。 维持行业“推荐”评级:6 月组合:宁波银行\工商银行\建设银行\招商银行。 贵阳银行: 非公开发行优先股推进顺利。贵阳银行非公开发行优先股获贵州银监会批准,公司优先股非公开发行进展顺利。此次优先股将进一步补充公司的一级资本,为公司业务快速发展提供有力支撑。我们预计调整贵阳银行2017、2018 年的净利润分别为42.75 亿、49.16 亿。EPS 为1.86元、2.14 元,2017 年底每股净资产为11.05 元(不考虑分红),对应2017、2018 年的市盈率为8.43 倍、7.33 倍,对应2017 年底的市净率为1.42 倍。 短期来看,公司资产和负债规模增速处于行业前列,负债端存款活化率较高优势明显,短期IPO 补充有利于公司业绩。我们长期看好公司综合化经营和迈入中型银行战略,维持增持评级。 华夏银行:规模扩张加速,不良生成改善 公司16 年扩张速度重新加快,在连续三年扩张速度放缓后,公司资产扩张速度重回加速模式。公司近两年不良生成率略有下降,结合关注类贷款及逾期贷款总贷款比等指标,我们认为公司的主动暴露、确认不良资产并积极处置是引致生成/核销率偏高的主要原因之一。目前无论是从拨贷比、拨备覆盖率或组合拨备率(拨贷比-不良率)上看,公司拨备计提水平仍存压力。 本周总结:本周,银行板块连续第二周上涨,考虑到银行目前估值及资产质量改善预期,银行板块仍存防御价值。短期来看,监管因素仍是主要矛盾,推荐关注基本面稳健标,负债端优势的如建行、工行、招行。从长期看,在推荐标的上,我们仍然坚持从基本面寻找标的,重点看好地方经济已基本企稳的宁波银行以及基本面存在改善预期的兴业银行、华夏银行,关注具备成长性和负债端优势的贵阳银行。如果后续随着经济企稳,行业不良贷款生成率出现确定性改善,则行业贝塔品种的机会也将显现。 风险提示:资产质量超预期恶化。

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