金融去杠杆初见成效,超储率处于5 年最低位。 商业银行资产规模增量明显下降,其中股份行1Q17 增量同比大幅下降,个别银行缩表,金融去杠杆初见成效。1Q17 商业银行/大行/股份制/城商行资产规模增量分别为5.38/2.62/0.28/1.02 万亿,1Q16 股份行/商业银行资产规模增量达1.55/6.27 万亿。1Q17 银行业同业资产与同业负债规模均下降超万亿,理财规模近乎零增长。 1Q17 商业银行超额备付金率仅为1.65%,为10 年以来最低水平。认为,偏紧货币政策之下,央行有意维持银行业较低的超储率,维持较高的市场利率提升加杠杆之成本,以市场化手段推动债市去杠杆。 息差收窄,但净利增速上行。 商业银行1Q17 净息差为2.03%,环比下降19BP。市场利率自16 年11 月起大幅上升,而同业负债久期一般较短,导致银行业同业负债成本率显著上升,而资产收益率上行较为有限,净息差降幅较大。随着同业负债成本率维持高位,资产收益率缓慢上升,息差降幅有望逐季收窄。 商业银行1Q17 净利润达4933 亿元,同比增速达4.61%,增速较16 年上升1.07 个百分点,延续上行态势。商业银行1Q17 年化ROE 为14.8%,同比下降1.15 个百分点,环比有所回升。 关注贷款率下降,资产质量向好。 1Q17 关注贷款余额3.42 万亿,环比基本持平,关注贷款率为3.77%,环比下降10BP;不良贷款率1.74%,环比持平,资产质量呈现向好态势。 1Q17 拨贷比达3.11%,环比上升3BP;贷款拨备达2.82 万亿元,环比增加1560 亿元,风险抵补能力进一步上升。 投资建议:重点关注四大行,静待超跌反弹。 认为,随着息差降幅逐步收窄,资产质量继续向好,上市银行业绩有望呈现反转走势,尤其是显著受益于市场利率大升的四大行。 当前时点,金融趋严影响之下,市场调整较大,依然重点关注受监管影响小基本面改善大的四大行,静待中小银行超跌反弹,关注南京、贵阳和平安。 风险提示:经济下行超预期导致资产质量显著恶化。

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