投资建议 近期密集出台的监管新规对银行板块的风险偏好形成明显打压,在监管细则明确前,板块整体估值向上弹性将受到抑制,其中对中小银行的影响大于大行。不过从估值来看,目前板块对应17年0.8xPB,在全年资产质量持续转好的背景下,拨备压力的缓释将能够对业务结构调整带来的潜在压力形成对冲,板块安全边际充足,防御价值明显。个股方面,以守为攻,我们推荐受监管影响较小、基本面稳健的建行、工行、招商,股价调整较为充分、资产质量改善势头明显的兴业、短期关注宁波、贵阳等城商行的反弹机会。受益表内融资受限向表外融资渠道的转移,今年信托规模增速将迎来反弹,行业景气度将持续提升,继续看好爱建集团、安信信托等相关标的。 风险提示:经济增速低于预期,银行资产质量大幅恶化。

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