银行业一季报总结。1、从整个行业看:1季度资产质量企稳是明确的;同时收入端的分化也是最明显。2、从板块分类看:大行业绩稳健增长,拨备前利润超预期;股份行整体偏弱(招行、浦发偏优),手续费压力较大;小银行分化明显。3、从业务模式看:a、业务均衡,扎根中小企业和融资平台贷款,表现较好(宁波,贵阳、常熟);b、金融市场业务以往比较强的银行,收入端压力较大,(如民生、兴业和南京);c、表外业务有压力,对非息收入的负贡献明显(股份行,包括招行,都有压力);d、业务比拼的是“存款”,有钱就是老大(大银行)。4、从报表角度,拨备成了各家银行利润平滑剂,利润增速基本都符合预期。 银行业二季度展望。我们对银行业2季度预判:1、资产质量良好:资产质量继续企稳及改善,是确定事项。2、息差有所改善:1季度收入增速是低点,2季度净息差会改善;但手续费增速不乐观;3、资金优势的银行继续相对较好:负债端有优势的银行,2季度继续占优;资产与资金回归平衡可能出现在3季度;4、二季度监管的变化:从总量控制到业务强监管;银监强硬,央行较松。重点观察各家行的关注业务结构和产品结构;不合规经营的银行会面临前所未有的压力。 投资建议:重视“两头”,更看好大行的稳健收益。今年银行投资重点看“两头”:一是有稳定收益的低估值的大银行(包括稳健经营的招行);二是高弹性(业绩和股价)的小银行(宁波、南京、北京和次新银行股)。我们年初推荐银行板块,2月初推荐次新银板块;从2月中旬以来,我们只推荐大银行(工行+农行),坚定而持续地推荐。目前监管环境下,选择金融企业的标准:1、负债端有优势的;2、合规经营的。大银行目前估值17年PB0.76倍,基本面稳定,仍会有稳定的收益。 风险提示:经济下滑超预期。

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