板块上周走势回顾银行:过去一周A股银行板块上涨0.5%,同期沪深300指数下跌0.8%,A股银行板块跑赢沪深300指数1.3个百分点。按中信一级行业分类标准,银行板块涨跌幅排名4/29。不考虑次新股,16家A股上市银行股价表现较好的农业银行(+2.7%)、宁波银行(+2.2%)和招商银行(+1.8%),表现稍逊的是中信银行(-3.5%)、北京银行(-5.6%)和南京银行(-6.6%)。次新股里表现较好的是常熟银行(+7.7%)、江阴银行(+2.8%)和杭州银行(+1.4%)。14家H股上市银行表现较好的是农业银行(+2.6%)、中国银行(+2.5%)和工商银行(+2.4%)。信托:过去一周平安信托指数持平,跑赢沪深300指数0.8个百分点。表现依次为经纬纺机(+3%)、安信信托(+2%)、爱建集团(+0%)、中航资本(-1%)、陕国投A(-2%)。 上周重要事件回顾及展望回顾:(1)据财联社讯,由央行牵头、“三会”共同制定统一的资管标准规制有望于近期出台。(2)据央视报道,京沪部分银行上调首套房利率至95折甚至基准,贷款额度也有所收紧。(3)据财联社,银监会下发关于公布七省市地方AMC名单通知,另外不良资产批量收购门槛降低较原先7户至三户以上。(4)金融时报刊文称,中国以金融去杠杆带动实体经济去杠杆的举措还会陆续亮相。(5)据21世纪报,银监会已安排3个省份的银监局对共计5家城商行的委外情况进行摸底。(6)据财联社,由兴业银行主承销商的银行间市场首单CMBN落地,规模65亿元。(7)宁波银行、北京银行披露定增预案,分别拟非公开发行募金不超过100亿元、240亿元。(8)浦发银行公告,董事会选举高国富董事为公司董事长。展望:2日公布财新制造业PMI指数。 资金价格--美元兑人民币汇率较上周上升1bp至6.89,离岸人民币贴水由之前一周的1957BP上升至1961BP。上周央行净投放基础货币为700亿元。其中逆回购操作投放3200亿,逆回购到期回笼2500亿。本周将有2400亿元逆回购到期。银行间拆借利率走势向上,隔夜/7天/14天利率上升26bps/29bps/126bps至2.94%/3.56%/4.50%。国债收益率走势向上,1年期/10年期利率分别上升6bps/1bp至3.17%/3.47%。 理财市场--据WIND不完全统计,上周共计发行理财产品2090款,到期2485款,净发行-395款。在新发行理财产品中,保本型理财产品占29.4%。中银协理财专委公布的在售理财产品预期年化收益率为4.26%,较上周上升6bps。互联网理财产品7日年化收益为3.82%,较上周上升11bps。 信托市场--据用益信托工作室的统计,4月截至上周集合信托共成立543只,成立规模797亿元,集合信托平均期限1.66年,平均预期收益率为6.60%,与3月相比上升8bps。 债券融资市场--据WIND不完全统计,4月截止上周非金融企业债券净融资规模596亿,其中发行规模5405亿元,到期规模4809亿元。n投资建议:25家上市银行公布了2017年1季报,合计实现归属于母公司净利润同比增长2.8%,基本符合预期。近期监管新规对银行板块的风险偏好形成明显打压,我们认为在行业强监管背景下,对于银行各类创新业务的发展的确会造成不利影响,但影响幅度整体可控,各家银行也会通过积极的结构调整予以应对。另外,在17年资产质量改善背景下,拨备压力缓释将对业务结构调整带来的影响形成对冲。目前板块估值低(PB0.83x),安全边际较高,17年不良压力改善将支撑板块估值提升。个股方面,我们推荐受监管影响较小,资产质量改善势头稳健的建行、招行、工行,关注南京、贵阳。受益表内融资受限向表外融资渠道的转移,今年信托规模增速将迎来反弹,行业景气度将持续提升,继续看好爱建集团、安信信托等相关标的。 风险提示:资产质量受到经济下滑影响超预期。

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