事件:2016年实现归母净利1.1亿元,同比下降58% 公司2016年实现营收9.5亿元,同比下降16.7%;归母净利1.1亿元,同比下降58%,EPS为0.21元。 公司战略:聚焦轨交,“内生+外延”、“走向国际化” 公司聚焦轨道交通行业,以“打造轨道交通行业最值得信赖的国际一流企业”为愿景,以“地面到车辆”“增量到存量”“走向国际化”为战略发展方向,坚持“内生+外延”的发展方式。 受行业和子公司搬迁费用影响,收入下降,费用率增长 受行业影响,公司2016年营收下降16.7%,其中受竣工里程下滑影响,地面产品收入下降20%;受高铁招标推迟影响,车载产品收入下滑15%。 费用率增长11.8pct:公司销售费用率上升5.2pct,管理费用率上升6.0pct、主要原因是中车有限搬迁一次性费用、新基地人员储备费用、调整员工薪资等。 新增订单基本持平,在手订单仍较为充足 公司2016年新增订单13.58亿元,同比基本持平,在手待执行订单为14.32亿元,虽然同比下降12.52%,但仍较为充足。 新产品进展顺利:产品开发和市场开拓均有较大成果 高铁空调系统:CRH380B型车、CRH380A 型车装车考核期将于2017年度陆续结束。动车组车载辅助电源、地铁制动储能系统:获得装车、调试机会。全屏蔽门系统在贵阳轨道交通1号线已开始陆续供货。车载安全检测产品单个项目首次突破千万级订单。普铁车载辅助电源:成功取得中车唐山、中车南京、中车西安合格供方证书(供应商配套许可证)。 公司定增已获批文,有望未来1-2个月完成发行 公司于4月11日收到增发批复。增发对象全部为公司高管及合作伙伴高管,募集资金全部用于补充流动资金。预计公司有望1-2个月后完成增发。 收购德国SMART,海外战略迈出第一步 公司2298万欧元收购德国SMART,SMART是地铁车载辅助电源的全球领先企业,收购SMA RT是公司海外战略初步落地,持续看好公司海外并购。 动车招标恢复、新产品开发,2017年业绩有望大幅增长 随着动车招标恢复,三大主业本部地面产品、海兴电缆、空调产品,2017有望显著好转。屏蔽门和地铁储能将会重点拓展,高铁空调今年有望获得更多资质,海兴电缆已在试跑的标动上安装使用。 公司“从国内到国外”战略迈出实质性步伐,看好公司海外并购,暂不考虑增发摊薄,预计公司2017-2019年净利润为3.3亿元、4.5亿元、6.0亿元,对应PE 为33/24/18倍,维持“买入”评级。 风险提示:铁路投资下滑风险;公司新产品开拓低于预期。

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