本报告导读: 中央部委表示推动PPP 条例尽快出台利于PPP 规范有序发展、Q4入库/落地规模有望回暖,11月PMI 指数下行彰显强化稳增长预期,利于基建板块基本面/估值回升。 摘要: 铁路项目密集开工 启动,投资旺盛需求有望延续到2019年。1)近期多条铁路密集开工促投资持续回暖:①12月1日中铁总宣布北京至雄安新区城际铁路雄安站开工建设;②11月28日新建成都至贵阳铁路乐山至兴文段完成线下工程施工并正式启动联调联试工作;③昌景黄铁路已启动施工图审核招标、EPC 工程总承包招标和监理招标且有望年内开工。2)铁路补短板力度或延续2019年:①11月来发改委批复包头至银川铁路银川至惠农段/上海经苏州至湖州段/重庆至黔江等高铁项目可研报告、总投资1031.65亿;②1-10月全国铁路固投累计完成6331.29亿,11-12月预计将继续新增约1700亿;③发改委透露今明年将启动开工35条高铁项目。 政策推动PPP 条例尽快出台为板块规范有序发展保驾护航,Q4入库/落地规模有望回暖。1)12月1日,发改委相关负责人表示规范有序推进PPP模式持续健康发展。发改委/财政部正配合司法部抓紧起草PPP 条例并争取尽快出台;2)2018Q3末,PPP 项目入库/落地12.29/6.3万亿,Q3单季入库3471亿(同比-73.4%/环比-20.2%),单季落地3135亿(同比-60.6%/环比-35.8%);3)市政/交运/城镇开发/生态环保入库/落地总规模最多,Q3单季城镇开发/生态环保入库规模最大、交运/市政落地规模最大。 基建设计发展动能高,集中度提升逻辑下头部公司最受益。1)行业:十三五后半程公路/铁路/轨交仍有较大空间,市政/管廊或迎建设热潮;2)区域: 中西部基建补短板+东部高铁/市域铁路/市政快速路加密;3)测算国内ENR 设计前60营收集中度(全口径)不足8%/勘设口径27%,上市基建设计公司并购整合/属地建设叠加头部效应促集中度提升;4)推荐设研院(河南基建设计龙头技术人才充足/河南基建空间大/中央转移支付高)/设计总院(安徽国资基建设计龙头业绩增速最快/区位优势强)/苏交科/中设集团。 11月PMI 指数下行显示经济增速仍存下行压力,政策保持经济补短板力度利于基建板块基本面/估值持续回暖。1)统计局数据显示11月综合PMI产出指数52.8%/环比-0.3pct,制造业PMI 为50%/环比-0.2pct 处于枯荣线临界点(2016年7月来最低值),表明目前经济增长仍面临下行压力、稳增长预期仍在强化;2)建筑业PMI 59.3%/环比-4.6pct 或受天气转冷影响但仍处高位,新订单指数56.5%/环比+0.3pct、业务活动预期指数68.3%/环比+2.3pct 表明基建补短板成效显著,板块基本面/估值或持续回暖。 推荐基建央企/基建设计(战略品种)/民营生态环保/地方路桥。1)基建央企: 中国铁建(首推)/中国中铁/中国交建/中国化学/中国建筑;2)基建设计:设研院/设计总院/苏交科/中设集团;3)民营生态环保:龙元建设/岭南股份/东方园林/东珠生态;4)地方路桥:山东路桥,受益四川路桥;5)地产产业链推荐全筑股份/东易日盛/金螳螂。 风险提示:地方债务清理加码、PPP 整顿加码、资金利率大幅上行等。

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